El relevamiento compara la evolución de la actividad y del empleo de distintos sectores desde noviembre de 2023. Cada actividad aparece representada mediante círculos cuyo tamaño refleja su participación en el empleo formal: cuanto mayor es el círculo, mayor es la cantidad de puestos de trabajo que concentra.
La comparación divide el escenario en cuatro cuadrantes. En el sector que combina aumento de actividad y empleo aparece únicamente Agro y Ganadería. Desde noviembre de 2023, esta actividad registró una expansión del 18,1%, mientras que sus puestos de trabajo crecieron 4,3%. Su círculo reducido refleja, a su vez, el menor peso que tiene en términos de empleo directo.
En otro de los cuadrantes se ubican las actividades que aumentaron su nivel de producción pero redujeron puestos de trabajo. Allí aparecen Minería y Energía, con una suba de 29,7% en la actividad y una caída de 8,4% en el empleo, y la actividad inmobiliaria, que creció 5,1% mientras sus puestos laborales disminuyeron 2,7%.
La mayor concentración se encuentra entre los sectores que registraron bajas en actividad y empleo. El Comercio, uno de los principales empleadores, apenas avanzó 0,5% en actividad y redujo 1,1% sus puestos de trabajo. La Industria, en tanto, sufrió una contracción de 4,1% y una reducción del 7,2% en el empleo.
La Construcción también se encuentra en este grupo, con una caída del 8,6% en su nivel de actividad y una reducción del 14,2% en el empleo. El cuarto cuadrante, correspondiente a actividades con menor nivel de actividad pero mayor empleo, no registra sectores.
El contraste se profundiza al observar los datos agregados. Según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) del Indec, el nivel de actividad se encuentra 5,3% por encima del registrado a fines de 2023. Sin embargo, en el mismo período el empleo formal cayó 3,8%.
Esta diferencia refleja una de las principales características de la actual etapa económica: la recuperación de determinados sectores no alcanza para compensar la pérdida de empleo en actividades con mayor peso dentro del mercado laboral. El efecto resulta especialmente visible en las grandes ciudades, en un país con una elevada concentración de la población en áreas urbanas.
El análisis plantea que este escenario está asociado a una transición económica que implica costos y requiere tiempo. Los sectores más expuestos a la apertura y la desregulación, junto con aquellas actividades que perdieron antiguos motores de demanda, necesitan reconvertirse, incorporar capital y elevar su productividad. Al mismo tiempo, las actividades que aparecen como nuevos motores de crecimiento todavía no generan suficiente volumen de actividad y puestos de trabajo para compensar ese proceso.
El informe también cuestiona el impacto de la estrategia utilizada para contener la inflación. De acuerdo con el análisis, la combinación de una política monetaria restrictiva, un ancla fiscal y un tipo de cambio retrasado prolonga la debilidad de la demanda interna. El estudio sostiene que este esquema no consiguió terminar con la inercia inflacionaria en una economía que continúa altamente indexada, lo que incrementa los costos sociales y políticos del proceso.
Otro de los elementos señalados es la diferencia entre el comportamiento de los sectores primarios y el resto de la economía. Desde febrero de 2025, cuando se interrumpió la expansión del crédito que había comenzado en el segundo trimestre de 2024, las actividades primarias acumularon un crecimiento del 11%, mientras que las restantes registraron una caída del 0,9%.
La brecha también se mantuvo durante 2026. En el primer semestre del año, los sectores primarios aumentaron su actividad 11,3%, mientras que el resto de las actividades, que representan cerca del 90% del PBI, apenas avanzaron 0,6%.
El escenario se desarrolla además con términos de intercambio favorables, aunque el análisis advierte sobre otros factores que afectan la dinámica interna. Los salarios medidos en dólares duplicaron los niveles de fines de 2023, al mismo tiempo que se registró una pérdida del 18,5% en el poder adquisitivo. A esto se suma una elevada carga financiera que derivó en problemas de morosidad.
A pesar de las críticas vinculadas con una orientación considerada ortodoxa, el Gobierno busca generar una recuperación de la actividad, aunque dispone de herramientas limitadas para hacerlo.
Entre las medidas adoptadas se encuentran la flexibilización de determinadas líneas de crédito bancario, que permite destinar hasta el 15% de los depósitos en dólares a préstamos para quienes no son exportadores, y el uso del fondo de garantía de la Anses para respaldar créditos hipotecarios. También se busca establecer un salario mínimo superior al millón de pesos mediante sumas de carácter no obligatorio.
A esas iniciativas se suman el impulso a concesiones viales y el avance de propuestas vinculadas con la denominada “inocencia fiscal”. Sin embargo, todavía no está claro cuál será el impacto de estas medidas sobre los depósitos, el crédito y el nivel de actividad.
Hacia 2027, las perspectivas aparecen condicionadas por factores externos y políticos. Un eventual aumento de las tasas de interés internacionales y la incertidumbre asociada al proceso electoral podrían afectar el riesgo país, dificultar el acceso al financiamiento y generar presión sobre el mercado cambiario.
En ese contexto, el Gobierno cuenta con un margen limitado para acelerar un proceso de desinflación que avanza lentamente y mantiene debilitada la demanda interna. La combinación entre sectores que crecen con fuerza y actividades de gran peso que todavía no logran recuperarse resume las dificultades de una economía que avanza a diferentes velocidades.
