El Bank of America distribuyó entre sus clientes un informe sobre la Argentina, en el que celebró el “comienzo positivo” del gobierno de Javier Milei, especialmente por la agresividad del ajuste fiscal, que fue mayor al que esperaba el mercado.
De todos modos, advirtió que la inflación persiste como un desafío y que el Banco Central (BCRA) tendrá que ajustar más rápido el dólar oficial desde febrero. Aunque la entidad destacó la acumulación de reservas que el Gobierno logró después de la devaluación, dijo que es probable que el ritmo se desacelere a medida que se relajen los pagos de importaciones (con la primera cuota que vence esta semana).
No obstante, anticipó que el BCRA comprará otros US$2000 millones en las próximas semanas, pero alertó que ese organismo solo depreció la moneda un 2% mensual después del salto devaluatorio, a pesar de que la inflación supera el 20%.
“Creemos que el BCRA tendrá que acelerar la depreciación en las próximas semanas, a más tardar, en febrero. A este ritmo, en un mes el tipo de cambio real volvería al máximo de agosto de 2023, lo que, en nuestra opinión, parece un límite inferior para el programa del FMI”, consideraron los analistas del Bank of America. Y compartieron sus proyecciones: esperan que el dólar valga $1573 en junio y $2330 en diciembre, con la brecha en 20% luego de la cosecha.
Inflación: meses complicados, pero “buenas señales”
Tras el dato de inflación de diciembre, que llegó a 25,5% y cerró 2023 en 211,4%, las expectativas de aumento de precios permanecen altas. Si bien Bank of America sostuvo que la cifra del mes pasado se explica por la corrección excepcional de precios relativos combinada con la devaluación, aumentó en cinco puntos su proyección para 2024 y prevé un salto de 210% la inflación.
“También hay un componente persistente de políticas expansivas previas y de una indexación generalizada. Las correcciones de precios relativos pendientes (por ejemplo, en electricidad, gas natural, combustibles, transporte, salud, educación) pesarán sobre la inflación en enero-abril”, afirmó el reporte.
Y añadió: “El Gobierno está luchando contra la inflación con un gran ajuste fiscal y una reducción de la impresión de dinero (la recesión ayudará), pero con una política monetaria laxa (tasas de interés reales ampliamente negativas, que probablemente inflarán el excedente de dinero). Hay señales alentadoras sobre la inflación subyacente a principios de enero”.
Ajuste fiscal: trato hecho
Lo más resaltado por el banco estadounidense es la pata fiscal del programa que puso en marcha el tándem Milei-Caputo, ya que logró estabilizar la situación financiera, fundamentalmente la brecha cambiaria, y generaron un repunte en los bonos.
En ese sentido, la entidad financiera detalló que las nuevas autoridades prometieron un ajuste de 5% del PBI en 2024. A pesar de la batalla legislativa en torno al mega DNU y la Ley Ómnibus, Bank of America consideró: “El Gobierno muestra determinación y creemos que al menos el 70% del ajuste se puede hacer sin el Congreso”.
En ese sentido, señaló que ya hubo un aumento de impuestos sobre las importaciones y que esperan se apruebe el blanqueo y que el Gobierno envíe en las próximas semanas la reversión de los cambios al impuesto a las Ganancias.
“Por supuesto, el ajuste fiscal enfrenta desafíos. Los recortes de los subsidios a la energía (que comenzarán en febrero) enfrentan mayores costos debido a la devaluación. Y es probable que la recesión sea profunda en el primer trimestre (se observa una fuerte caída en los primeros indicadores de consumo), lo que afectará los ingresos del Gobierno. Una mejor cosecha debería respaldar los ingresos en el segundo trimestre”, apuntó Bank of America, que proyectó un superávit primario del 1% del PIB en 2024 (con el blanqueo incluido), la mitad de lo que las autoridades acordaron con el FMI.
