Tras la contundente victoria electoral de la primera ministra de Japón, Sanae Takaichi, el mercado reaccionó favorablemente, y la bolsa del país asiático alcanzó máximos históricos. No obstante, se evidenció también un ligero incremento en los rendimientos de la mayoría de los bonos del gobierno japonés, sumado a una leve apreciación del yen frente al dólar. Los analistas aguardan la actuación del Banco de Japón (BoJ) para confirmar si, efectivamente, mantendrá su intención de continuar elevando las tasas de interés este año.
Si bien la victoria de Takaichi era anticipada, la magnitud de su triunfo fue sorpresiva, logrando 316 de los 465 escaños de la Cámara Baja. En este contexto, el Nikkei 225 avanzó un 6,2% en lo que va de la semana, mientras que la tasa de los bonos japoneses a 10 años se elevó 0,05 puntos básicos, situándose en 2,2%. Paralelamente, el yen experimentó una apreciación del 1,3% frente a la divisa estadounidense.
“Una vez que la ‘sorpresa’ del mercado, generada por la victoria del partido gobernante que superó las expectativas, se disipe, el mercado probablemente recuperará cierta estabilidad”, explicó Shimamin Yoshikiyo, Investigador principal del Departamento de Investigación Económica de Dai-Ichi Life.
Adicionalmente, señaló que “es plausible que las discusiones se orienten hacia la prevención de una política fiscal basada en una mayor emisión de bonos gubernamentales, incluyendo la implementación de impuestos al consumo”. Al respecto, desde Portfolio Personal Inversores (PPI) comentaron que “más allá de la controversia generada por su propuesta de reducir el impuesto a los alimentos” durante la campaña, la mandataria nipona “ahora se ha comprometido a aplicar una política fiscal responsable”.
A su vez, destacaron que el ministro de finanzas, Satsuki Katayama, “enfatizó que la reducción del impuesto al consumo sería por dos años, limitada solo a alimentos y sin recurrir a nueva deuda para su financiación”.
El impacto sobre el yen
Felipe Barragán, analista de Pepperstone, comentó que “el yen logró fortalecerse tras una reacción inicial más débil, a medida que los inversionistas internalizan tanto los anuncios sobre un mayor estímulo fiscal como aquellos asociados a la persistente vigilancia de las autoridades cambiarias y el riesgo de intervención”.
En este sentido, explicó que “si el mercado concluye que la ambición fiscal progresa más rápido que la disposición del BoJ para elevar las tasas de interés, el sesgo de mediano plazo volvería a inclinarse hacia un yen más débil a través de una mayor prima de riesgo país”. A pesar de la sorpresa electoral, “el mercado sigue incorporando dos alzas de tasas hacia finales de 2026”.
No obstante, también planteó una lectura alternativa que sugiere que la apreciación podría “estar reflejando que una supermayoría sin fricciones entre parlamentarios se traduciría en una mayor estabilidad política, lo que estaría ofreciendo cierto soporte transitorio a la moneda japonesa”.
A corto plazo, Barragán advirtió que el recorrido alcista podría verse limitado por dos “anclas”. Por un lado, el “riesgo elevado de intervención” por parte de EEUU. Por el otro, “la dependencia del tramo dólar a los próximos datos macroeconómicos de EEUU, que pueden reconfigurar rápidamente las expectativas sobre la Fed”.
El rol del Banco de Japón
Min Joo Kang, analista del Grupo ING, comentó que “en los próximos meses, será crucial monitorear los datos económicos y seguir de cerca las comunicaciones del BoJ”. De todas formas, mantuvo su pronóstico de que la autoridad monetaria conservará “su enfoque gradual en la subida de tipos”, por lo que “es más probable que se produzca un alza de tasas en junio que en abril”.
“Estimamos que la inflación subyacente se mantendrá por encima del 2%, aunque se espera que la tendencia a muy corto plazo se modere debido a los efectos de base. Es probable que el Banco de Japón espere a observar si el crecimiento salarial de la paritaria de primavera supera nuevamente el 5% y deriva en un movimiento significativo de los precios en abril”, explicó Min Joo Kang.
Adicionalmente, planteó que el Banco de Japón “estará más atento que antes al impacto del aumento de los rendimientos en la economía y al endurecimiento de las condiciones financieras”.
En concordancia, Yoshikiyo sostuvo que “es improbable que los tipos de interés a largo plazo inicien una tendencia a la baja, dado que la política monetaria se encuentra actualmente en proceso de elevación, y existe una alta probabilidad de nuevas subidas en el primer semestre”.
